2013年纺织龙头股业绩无忧 表现很强势

2013年一季度纺织龙头股业绩强力反弹，纺织板块逆市而行，跑赢大盘近10%。我们分析主要原因在于，纺织品出口价格回升、出口总量增加、国内外棉价差回落以及2012年一季度低基数，使纺织企业的业绩增速迅猛。目前看，支撑行业发展的有利因素依然存在，内需市场基本面依然良好，行业结构调整与转型升级继续推进，利好龙头企业。我们预计，规模以上纺织企业产销、效益、投资等主要运行指标总体仍将保持稳定增长，上半年龙头增速仍然迅猛，下半年增速由于2012年下半年基数较高，或有所回调。

　　纺织板块今年以来表现强势
　　今年年初以来，我国股市出现了一波不大不小的行情，就在部分人以为冬日已过、牛市临门的时候，大盘却转势向下。纺织龙头企业在市场整体疲软的背景下形成了一道靓丽的风景。纺织龙头股这波行情产生的主要原因是：收入端出口数量和出口单价双双复苏，而成本端内外棉价差有所收窄，纺织企业用棉成本下降。

　　从出口数据来看，在度过了2012年的艰难岁月之后，服装纺织业的境况开始好转。我国出口的生丝和棉纱线价格自去年年底开始反弹，近几个月来持续上升。纺织品的出口总量也在不断增加，与2012年相比，2013年的纺织品出口增速大幅提高。在成本方面，国内棉价逐步回落，缩小的棉价差暗示我国纺织品在国际市场上的成本劣势在不断降低。外需复苏，棉价回调，业绩的回升成为必然趋势。

　　在收入升高和成本下降的双重驱动下，纺织行业的利润增速加快，自去年6月份触底以来，纺织业利润累计增速已经恢复到20%以上，主营业务收入累计增速也达到了15%，均为2012年以来的最好水平。由此可见，业绩复苏推动了此轮纺织龙头股行情，纺织企业未来业绩预期将决定行情能否持续下去。

　　棉价走势决定龙头股空间
　　对纺织企业而言，棉花成本是其主要生产成本，棉花价格深深影响着企业业绩。近日投资者十分关注棉花收储改直补的消息。我们认为，直补改革短期对棉花价格影响有限，长期将使内棉价格回落，向外棉价格靠拢。由于不同类型企业对棉价变动的敏感性不同，我们认为2013年龙头企业的业绩增速还能够维持，长期状况则取决于内、外棉价格走势。